有色金属市场受供应端紧张、库存低位、下游消费改善等影响，或将进入一轮顺周期。2021年市场走向将取决于疫情对经济的拖累水平、供应释放等因素。同时头部企业将提升资源集中度、加速结构海内新兴消费领域，富厚风险治理工具。

新华财经北京12月29日电（分析师戴溪瀛）有色金属市场供应端紧张、库存进入阶段性低位、下游消费改善、财政政策宽松，叠加宏观情绪改善，灰犀牛和黑天鹅事件阶段性落地，或将进入一轮顺周期，2021年，有色市场走向和颠簸幅度将在很大水平上取决于疫情对经济的拖累水平、供应释放、中美关系、地缘政治等风险点。2021年，头部企业将从产物升级、技术创新等维度努力谋划，进一步提升资源集中度、加速结构海内新兴消费领域，富厚风险治理工具，主动融入“双循环”生长格式。一、基本金属价钱冲至年内高位受新冠肺炎疫情影响，2020年全球经济亮点难寻。

世界银行最新一期《全球经济展望》陈诉显示，预计2020年全球经济将下滑5.2%，这将是二战以来最严重的经济衰退。二季度以来，中国经济一枝独秀，4月份，中国规模以上工业生产增加值率先恢复至正增长，海内经济苏醒，构建“双循环”新格式对基本金属市场拉动显着。进入四季度以来，全球央行开启钱币宽松浪潮、制造业出现连续恢复迹象，宏观面利好叠加基本面修复，有色金属市场整体延续震荡反弹态势。最新一期中国有色金属工业景气指数显示，2020年10月，有色景气指数较上月回升1.1个点至25.3，其中，有色金属入口额、十种有色金属产量、营业收入及利润总额等9个指标位于“正常”区间，动员有色金属价钱年内走出“V”字修复曲线。

停止11月13日，伦敦金属生意业务所期铜、期铝、期铅、期锌和期锡3个月主力合约价钱划分收于6943.5美元/吨、1934.5美元/吨、1904.5美元/吨、2626美元/吨和18375美元/吨，较2020年低点划分上涨约50.08%、32.55%、19.18%、46.46%、37.28%；上海期货生意业务所期铜、期铝、期铅、期锌一连合约价钱划分收于52180元/吨、15530元/吨、14785元/吨、20020元/吨，较2020年低点划分上涨约40.27%、36.89%、14.21%、38.83%。二、有色企业盈利能力连续改善2020年三季度以来，基本金属价钱震荡走高，企业盈利能力连续改善，1-9月有色金属采选业、冶炼压延工业利润总额累计值实现同比正增长。国家统计局数据显示，1-9月份，有色金属采选业利润总额累计值同比增长5.9%；有色金属冶炼和压延加工业利润总额累计值同比增长2.1%。

以电解铝工业为例，4月初，海内铝市现货价钱跌破12000元/吨水平，行业步入全面亏损。今后，随着铝价底部回暖，叠加当前氧化铝、铝土矿价钱偏低位运行，电解铝生产企业盈利能力冲高。第三季度，云铝股份实现净利3.27亿元，同比增达148.76%；神火股份第三季度扣非净利润为1.57亿元，同比增长410.48%。

另据上海有色网对12家具有铜冶炼厂的上市企业业绩统计，前三季度，仅有2家企业营收同比仍小幅下滑，6家企业净利润同比正增长。其中，豫光金铅、中金黄金、紫金矿业净利润同比涨幅均在50%以上。

三、基本金属供应进入趋紧周期2019年，有色金属资本支出增速跌至近年低点，对后续两年整体供应增速发生连续影响。2020年以来，受疫情及前期价钱低迷拖累，基本金属供应进入整体趋紧周期。以金属铜为例，2020年以来，占全球铜精矿产量近40%的智利和秘鲁因疫情停产，部门智利铜矿开启新一轮劳资谈判，其中不乏 Escondida这样的大型铜矿。

数据显示，秘鲁上半年铜精矿铜产量同比下降20.4%；1-8月秘鲁累计产铜1341866吨，同比下滑16.7%。铜矿产量低迷叠加冶炼产能连续投放，导致铜矿加工费跌至50美元之下的低迷水平，较2015年高点下跌61.5%；硫酸价钱低迷导致冶炼厂利润进一步压低，甚至泛起大面积冶炼亏损，加之不停趋严的废铜入口审批政策影响，增加市场供应的不确定性。

2020年，中国铜精矿预计供需缺口为555万吨，需要通过入口及使用废铜的方式满足。金属铝方面，海内电解铝产能受疫情影响相对较小，但原计划新建项目增量泛起滞后。

据安泰科预计，2020年底海内电解铝建成产能约4296万吨/年，同比增长3.9%；运行产能约3923万吨/年，同比增长8.3%，短期内新建项目供应对市场的打击不及预期。2020年，中国电解铝供应量约为3797万吨，消费量约为3720万吨，全年市场过剩77万吨。

金属铅方面，2020年，全球精铅产量降幅收缩至2%左右，中国精铅产量下降1.1%。此外，中国废旧铅蓄电池供应增量难以匹配再生铅产能增加，原料供应紧张将连续困扰再生铅企业。金属锌方面，价钱因素导致部门矿山减产，预计海内产量削减约为10万金属吨，外洋约为35万金属吨。

金属锡方面，缅甸锡矿占中国锡矿总入口量约95%。2020年，锡矿供应受到缅甸矿区塌方影响，1-9月累计入口缅甸矿同比淘汰约16%。四、预计2021年有色金属将进入新一轮补库周期以金属铜为例，2020年铜库存先增后减。年头受疫情影响，铜需求预期快速崩塌，市场库存大量聚集。

全球生意业务所库存从年头的32.5万吨攀升至3月18日最高的63.8万吨，增幅达96.3%。海内三地库存同期从14.0万吨增至37.6万吨。随着各国央行推出经济刺激政策，叠加中国下游复工复产，冶炼厂受到低加工费和硫酸涨库影响开工，去库存速度显着好于。

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